06 marca 2023 r

Głównymi wydarzeniami w tym tygodniu będzie prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell, który ma zeznawać przed Kongresem w sprawie polityki pieniężnej USA . Kilka dni później ukaże się bacznie obserwowany miesięczny raport o zatrudnieniu.

Poniedziałek:

• 10 rano ET: Departament Handlu publikuje miesięczne dane dotyczące zamówień fabrycznych .
• Producent pojazdów elektrycznych Lordstown Motors informuje o zarobkach przed dzwonkiem.

Wtorek:

• 10:00 ET: Prezes Fed Jerome Powell zeznaje przed Senacką Komisją Bankową w sprawie półrocznego raportu banku centralnego na temat polityki pieniężnej, który można znaleźć tutaj .

Środa:

• 8:30 ET: Departament Handlu informuje o amerykańskim eksporcie i imporcie w styczniu.
• 10:00 czasu wschodniego: pan Powell zeznaje przed Komisją Usług Finansowych Izby Reprezentantów.
• Chińskie biuro statystyczne publikuje dane o inflacji za luty.
• Campbell Soup , którego marki obejmują sosy Prego i ciasteczka Pepperidge Farm, raportuje zarobki przed dzwonkiem.
• Bank of Canada ogłasza swoją ostatnią decyzję w sprawie stóp procentowych.

Czwartek:

• 08:30 ET: Termin składania cotygodniowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych . Od początku roku liczba ta utrzymuje się poniżej średniej sprzed pandemii z 2019 r. , która wynosiła około 220 000.
• Oracle i Ulta Beauty podają wyniki po zamknięciu.

Piątek:

• Bank Japonii ogłasza swoją ostatnią decyzję w sprawie polityki pieniężnej w piątek w godzinach pracy w Tokio.
• 08:30 ET: Publikowany jest miesięczny raport o zatrudnieniu Departamentu Pracy . Po tym, jak amerykańscy pracodawcy dodali w styczniu zaskakująco wysoką liczbę 517 000 miejsc pracy , ekonomiści ankietowani przez The Wall Street Journal prognozują dodanie 225 000 nowych miejsc pracy w lutym.

Jak opcje zabezpieczają zmienność ropy z turbodoładowaniem 26-03-2023r

Handel wzmocnił spadek cen do 15-miesięcznych minimów, a teraz może pomóc w odbiciu

Obawy gospodarcze ogarniające Wall Street wywołały ogromne wahania cen ropy, zaostrzone przez handel, który według inwestorów i analityków ma niewiele wspólnego z fundamentalną wartością ropy.

Jednym z winowajców jest tajemniczy obszar handlu znany na Wall Street jako hedging delta, mający na celu zmniejszenie ryzyka związanego z kierunkowymi ruchami cen. 

Na początku tego miesiąca największy tygodniowy spadek cen ropy naftowej od prawie trzech lat przyspieszył, gdy kontrakty terminowe zbliżyły się do poziomów, przy których wielu producentów posiadało instrumenty pochodne zaprojektowane w celu blokowania cen. W miarę narastania spadków banki i firmy handlowe po drugiej stronie tych transakcji musiały wyładować ropę, aby złagodzić potencjalne straty, powiedzieli inwestorzy, ściągając ceny referencyjne do 15-miesięcznych minimów.

Obecnie wielu spodziewa się, że podobna dynamika może nadać impetu jakiemukolwiek odbiciu, jeśli poprawią się perspektywy gospodarcze – co doprowadzi do droższej ropy, co może zwiększyć koszt benzyny i oleju napędowego jeszcze w tym roku. Jest to najnowszy przykład tego, jak zmienność na rynkach finansowych może przenieść się na rzeczywisty świat, wstrząsając przemysłem naftowym rozciągającym się od basenów łupkowych w Teksasie po rafinerie w Chinach.

Niedawny odwrót „pod wieloma względami nie miał wiele wspólnego z ropą” – powiedział Ben Luckock, współkierujący handlem ropą w Trafigura Group, podczas konferencji branżowej zorganizowanej przez Financial Times w zeszłym tygodniu. „Znowu wpadliśmy w świat makro, co zdarza się cały czas. Jest OK – dodał. „Ale to zniekształca to, co stanie się w przyszłości”. 

W nadchodzącym tygodniu inwestorzy będą nadal analizować kondycję banków, a także nowe odczyty dotyczące cen domów, zaufania konsumentów i preferowanej przez Rezerwę Federalną miary inflacji. Spowolnienie w USA miałoby ostatecznie duże implikacje dla ropy naftowej i innych towarów, a także zapasów. 

Zabezpieczenie Delta obraca się wokół rodzaju instrumentu pochodnego znanego jako opcje sprzedaży, które są kontraktami dającymi ich właścicielowi prawo do sprzedaży ropy lub innych inwestycji po określonej cenie. Dla producentów ropy i gazu, takich jak EQT Corp. i Hess Corp. , opcje sprzedaży mogą funkcjonować jak forma ubezpieczenia, zapewniając im sprzedaż produkcji z zyskiem z kilkumiesięcznym wyprzedzeniem, nawet jeśli ceny spadną. 

Banki i firmy handlowe otrzymują płatne premie za sprzedaż opcji sprzedaży. Ale wartość opcji może wzrosnąć – obciążając je stratami na papierze – gdy ropa zbliża się do ceny wykonania kontraktów. Handlowcy mogą się zabezpieczyć, kupując własne opcje sprzedaży lub zabezpieczając delta, co w tym przypadku pociąga za sobą wyładowanie kontraktów futures na ropę. 

Tego typu transakcje mogą wstrząsnąć wszystkimi rodzajami rynków. Kiedy akcje przeżywały gwałtowne wahania między długimi okresami spokoju w latach poprzedzających pandemię, niektórzy inwestorzy twierdzili, że winą za to były instrumenty pochodne . Podczas szaleństwa na akcje memów szalony handel opcjami na akcjach firm takich jak GameStop Corp. i Tesla Inc. doprowadził do zabezpieczenia delta, które często wzmacniało wahania cen w obu kierunkach. 

„To nie tylko zmienność w dół”, powiedział Giovanni Staunovo, analityk towarowy w szwajcarskim banku UBS Group .

Ropa handlowała w tym roku w stosunkowo wąskim przedziale cenowym, ponieważ inwestorzy porównują odradzający się popyt w Chinach z rosnącymi obawami przed recesją w USA i Europie. Obawy o sektor bankowy napędzały nową rundę sprzedaży w piątek, wysyłając wzorcowe kontrakty terminowe na ropę West Texas Intermediate w dół o 1% do 69,26 USD za baryłkę.

W firmie Hess, która pompuje ropę z projektów, w tym platform wiertniczych w pobliżu wybrzeży Gujany, strategia hedgingowa obejmuje opcje sprzedaży obejmujące około 65% przewidywanej produkcji ropy naftowej firmy w 2023 r., powiedziała rzeczniczka. Nowojorska firma kupiła w tym roku kontrakty obejmujące 80 000 baryłek dziennie amerykańskiej ropy naftowej po 70 USD za baryłkę, a także 50 000 baryłek dziennie Brent, światowego miernika cen, za 75 USD. 

„Tak jak masz ubezpieczenie w domu, masz nadzieję, że nigdy nie będziesz musiał z niego korzystać”, powiedział John Rielly, dyrektor finansowy firmy Hess, przemawiając na konferencji inwestorów w tym miesiącu. 

Ceny ropy naftowej zaczęły ostatnio spadać, gdy spadły rentowności akcji i obligacji, a algorytmiczne, podążające za trendami programy handlowe zaczęły sprzedawać kontrakty terminowe na ropę, powiedział Pierre Andurand, dyrektor ds. inwestycji w Andurand Capital Management. Dodał, że jego firma i inne fundusze sprzedały następnie część kontraktów terminowych na ropę, które posiadały, aby zmniejszyć potencjalne straty.

Według Standard Chartered, dealerzy opcji zabezpieczali sprzedaż około 80 milionów baryłek ropy naftowej z ceną wykonania blisko 70 dolarów za baryłkę, gdy ropa spadła do tego poziomu 15 marca. W miarę jak rosło prawdopodobieństwo, że instytucje finansowe będą musiały płacić za te kontrakty, inwestorzy twierdzili, że te biura handlowe sprzedawały kontrakty terminowe w coraz szybszym tempie.

„Im częściej to robisz, tym niższa jest cena i tym bardziej popycha to innych ludzi do robienia tego samego” – powiedział Ilia Bouchouev, partner zarządzający w Pentathlon Investments. „To reakcja łańcuchowa”.Ruchy te przyspieszyły wyprzedaż, która doprowadziła krajowy benchmark ropy do 66,74 USD za baryłkę przed zamknięciem 17 marca, co stanowi 13-procentowy spadek tydzień do tygodnia, który był najostrzejszym spadkiem od czasu, gdy pandemia sprowadziła amerykańską ropę poniżej 0 USD w kwietniu 2020 r . 

Ostatecznie niższe ceny zachęciły niektórych upartych handlarzy, a także konsumentów ropy – takich jak linie lotnicze – do wkroczenia i zakupu. To spowodowało, że ceny wzrosły, zanim piątkowa wyprzedaż zniweczyła część zysków.

„Wielu konsumentów siedziało w suchym proszku, czekając na ten ruch” – powiedział Brian Murphy, broker instrumentów pochodnych w Tullett Prebon. 

Pan Andurand, którego fundusz hedgingowy o wartości 1,3 miliarda dolarów stracił pieniądze w wyniku niedawnej klęski, powiedział, że jego firma planuje odbudować byczą pozycję, gdy rynki energii ustabilizują się. Jest jednym z handlowców, którzy uważają, że apetyt Chin na ropę spowoduje wzrost cen jeszcze w tym roku, mimo że niektórzy analitycy sugerują, że popyt poza Azją jest słaby, a globalne dostawy obfite. 

Chińskie rafinerie przejęły ostatnio dostawy ropy supertankowcami, co jest znakiem, że długo oczekiwane ożywienie Chin po pandemii w końcu zaczyna nabierać tempa. Powołując się na dane dotyczące mobilności w Chinach i wznowienie lotów międzynarodowych do iz kraju, Andurand uważa, że ​​ceny ropy mogą osiągnąć nawet 140 dolarów za baryłkę jeszcze w tym roku. 

„Popyt naprawdę zaskoczy… w znaczący sposób” – powiedział.

10-04-2023r

Odczyty techniczne wskazują, że ceny gazu ziemnego mogą odbić tym tygodniu, ale front-month musi utrzymać się powyżej poziomu 2,17 USD, powiedział Sunil Kumar Dixit, główny strateg techniczny w SKCharting.com. „Jeśli ten poziom się utrzyma, możemy oczekiwać dalszych wzrostów, przebijając poziom 2,30 USD, aby ułatwić drogę do testu oporu 2,60 USD”.

Ostatni tygodniowy spadek cen gazu nastąpił po rządowym raporcie pokazującym, że magazynowanie gazu ziemnego w Stanach Zjednoczonych spadł nieznacznie poniżej prognozowanych poziomów w zeszłym tygodniu, ponieważ chłodniejsza niż normalna pogoda z perspektywy historycznej doprowadziła do stabilniejszego popytu na ogrzewanie.

W tygodniu zakończonym 31 marca firmy użyteczności publicznej wyciągnęły z magazynów gazu ziemnego 23 miliardy stóp sześciennych (bcf), pozostawiając saldo 1,83 biliona stóp sześciennych (tcf), jak wynika z raportu amerykańskiej Agencji Informacji Energetycznej (EIA).

„Nasze wstępne szacunki sugerują, że przyszłotygodniowy zastrzyk wyniesie około 17 bcf, co jeszcze bardziej powiększy lukę między obecnymi zapasami a 5-letnią średnią”.

Niezależnie od większego niż oczekiwano poboru, tegoroczny bilans magazynów gazu jest jednym z najwyższych w ostatnim czasie i pozostaje zmorą byków na rynku, które próbują wznowić spektakularny rajd, którym cieszyły się zaledwie kilka miesięcy temu, zanim wyjątkowo ciepły sezon zimowy doprowadził do mniejszego zapotrzebowania na ogrzewanie.Zapasy są obecnie o 32% wyższe niż rok temu i o prawie 20% wyższe od pięcioletniej średniej, podała EIA.Niezwykle wysoki poziom magazynowania spowodował spadek cen kontraktów terminowych na gaz od końca ubiegłego roku, co spowodowało, że benchmark front-month na New York Mercantile Exchange’s Henry Hub spadł do obecnego poziomu około 2 dolarów z 14-letniego maksimum 10 dolarów w sierpniu.

https://stooq.pl/q/a2/?s=ng.f&i=240&t=c&a=lg&z=11&ft=2023040608&l=0&d=0&ch=0&f=0&lt=0&r=0&o=0

Inwestorzy postrzegają sezon zysków spółek jako kolejny test dla akcji

Prognozuje się, że zysk w pierwszym kwartale spadnie w porównaniu z rokiem poprzednim

Początek sezonu wyników spółek w tym tygodniu to kolejna próba dla rynku, ponieważ inwestorzy zastanawiają się, czy amerykańskie akcje mogą utrzymać ostatnie wzrosty w obliczu pogarszających się zysków .

Analitycy spodziewają się, że spółki z S&P 500 odnotują drugi z rzędu spadek zysków kwartalnych. Według FactSet zyski w pierwszym kwartale mają spaść o 6,8% w porównaniu z tym samym okresem rok wcześniej. Oznaczałoby to największy spadek zysków od drugiego kwartału 2020 r., kiedy to wybuch pandemii Covid-19 spowodował spadek zysków o 32%.

Autorstwo metafory „Czarny Łabędź” należy do libańsko-amerykańskiego naukowca, matematyka, statystyka, ekonomisty oraz praktyka obrotu papierami wartościowymi, nowojorskiego profesora Nassima Nicholasa Taleba. Naukowiec ten łączy dorobek z zakresu nauk przyrodniczych, filozofii oraz zarządzania, koncentrując się na zagadnieniach analizy ryzyka niepewności, przypadkowości, losowości w gospodarce i życiu ludzi.

Przełomowe publikacje Taleba

W 2007 r., tuż przed wybuchem światowego kryzysu finansowego, Taleb opublikował książkę właśnie na temat zjawiska Czarnego Łabędzia: “The Black Swan: The Impact of Highly Impropable”. Kryzys zaś potwierdził zawarte w tym dziele konstatacje. Książka ta  – choć bardzo obszerna, licząca ponad 600 stron i przedstawiana w recenzjach jako jedna z dwunastu najbardziej wpływowych książek od czasów II wojny światowej  – stanowiła swego rodzaju preludium do opublikowania kilka lat później (w 2012 r.) następnej jego książki pt. “Antifragile: Things That Gain from Disorder” (przekład obydwu tych książek został wydany przez wydawnictwo Kurhaus: pierwsza pt. „Czarny Łabędź. O skutkach nieprzewidywalnych zdarzeń”, druga pt. „Antykruchość. O rzeczach, którym służą wstrząsy”.

Wg Taleba: „Czarne Łabędzie”, to nieprzewidywalne i nieregularne zdarzenia o ogromnej skali i potężnych konsekwencjach, nieoczekiwane dla każdego obserwatora – nazywanego zwykle indykiem – jeśli nie tylko go zaskoczą, ale zaszkodzą”. Taleb stawia tezę że „historie tworzą przede wszystkim zdarzenia o randze Czarnych Łabędzi, podczas gdy my skupiamy się na jak najdokładniejszym zrozumieniu tego, co zwyczajne, dlatego nasze modele, teorie i interpretacje nie mogą ich wychwycić ani zmierzyć możliwości wystąpienia tego rodzaju wstrząsów” (Antykruchość 2013, s. 25).

Planowanie i strategie vs Czarne Łabędzie

Metafora Czarnego Łabędzia służy ilustracji tezy, że prognozy się nie sprawdzają, bo zawsze pojawia się jakieś zjawisko nieprzewidywalne, mimo przekonania, że jest ono niemożliwe. Teza ta w praktyce jest dość powszechnie interpretowana jako zakwestionowanie potrzeby podejścia strategicznego, długofalowego, skoro i tak zawsze wydarzy się coś, czego nie sposób było przewidzieć, coś co niweczy strategię i skoro – zgodnie z hipotezą efektywności the efficient market hypothesis – wolny rynek sprawnie i efektywnie rozwiązuje występujące problemy.

Wbrew temu, Taleb nie kwestionuje potrzeby podejścia strategicznego, krytycznie ocenia jedynie prognozowanie obarczone ekstrapolacyjnością i błędnymi założeniami, kształtowanymi pod zbyt silnym wpływem trendów z przeszłości, w tym przede wszystkim właśnie błędem abstrahowania od zdarzeń nieprzewidywalnych, czyli owych Czarnych Łabędzi. Tego typu prognozy uznaje za szkodliwe, osłabiające szanse racjonalności i efektywności działań.

Natomiast w koncepcji Taleba nie jest kwestionowana zasadność i potrzeba wypracowywania wielowariantowych strategii, w tym przede wszystkim strategii przygotowywania się na czarnołabędziowe wstrząsy. Wynika to z talebowskiego pojęcia antykruchości.

Jak pisze Taleb „Niektórym rzeczom służą wstrząsy, rozwijają i rozkwitają pod wpływem zmienności, przypadkowości, nieładu i stresu, przygody, ryzyko i niepewność to ich żywioł. Jednakże, mimo wszechobecności tego zjawiska, nie istnieje słowo opisujące dokładne przeciwieństwo kruchości. Nazwijmy je zatem antykruchością” (Antykruchość 2013, s. 21).

Czym jest antykruchość?

Pojęcie antykruchości jako przeciwieństwo kruchości ma w koncepcji Taleba fundamentalne znaczenie. Definiuje jednak antykruchość specyficznie, podkreślając, że – wbrew temu jak się często sądzi – nie jest ona synonimem wytrzymałości. Taleb dzieli bowiem wszystko, tj. wszystkie rzeczy, osoby, gatunki w przyrodzie, idee, rewolucje, systemy ekonomiczne, polityczne i inne, sukcesy, przepisy, instytucje, rozmaite zjawiska, procesy itp. na kruche, wytrzymałe i antykruche. Kruchość przysłowiowo symbolizuje chińska porcelana, ale i miecz Damoklesa, jako ilustracja losowości w życiu ludzkim i nietrwałości władzy, bogactwa itp. Wszystko to łatwo zniszczyć, zniweczyć lub utracić. Z kolei mitycznym symbolem wytrzymałości jest np. wciąż odradzający się z popiołów ptak Feniks, zaś symbolem antykruchości – hydra, której w miejsce odciętej głowy, nieustannie wyrastają dwie nowe, co czyni ten stwór niezniszczalnym (choć tylko do pewnego stopnia).

Jak pisze Taleb „/../ antykruchość wyznacza granicę między tym, co żywe i organiczne (lub złożone), jak ludzkie ciało, a tym co bezwładne, np. przedmiotem fizycznym /…/. Osobliwość antykruchości polega na tym, że pozwala sobie radzić z tym, co nieznane, robić rzeczy, których nie rozumiemy, i to robić je dobrze” (Antykruchość 2013, s. 22) Zatem antykruchość to antidotum na Czarne Łabędzie, jako zdarzenia ekstremalne i losowe.

Taleb wskazuje, że „zdarzenia ekstremalne należy przyjąć za punkt wyjścia /../ rozważań, a nie wyjątek zamiatany pod dywan” (Czarny Łabędź 2014, s. 31). Ocenia, że mimo ciągłego postępu i wzrostu wiedzy, a być może właśnie ze względu na to, przyszłość staje się coraz mniej przewidywalna, „zarówno natura ludzka, jak i ‘nauki’ społeczne sprzysięgły się, żeby to przed nami ukryć” (Czarny Łabędź 2014, s. 31).

Przestrzega przed bazowaniem na „przeciętnostanie”, „gaussizmie” (od krzywej Gaussa) i marginalizowaniem „ekstremistanu” (tj. zjawisk ekstremalnych jak właśnie Czarne Łabędzie).

Przestrogi te ilustruje m.in przypowieścią o rzeczonym już indyku, który uznał, że skoro codziennie traktowany jest przez właścicieli troskliwie, to zawsze tak będzie i nic mu w przyszłości nie grozi. Nie przewidział jednak Święta Dziękczynienia (Antykruchość s. 133). Notabene, ów talebowski „wielki problem indyka” (tak to nazywa) odzwierciedla też stare polskie, niezbyt wysublimowane, przysłowie „indyk myślał o niedzieli, a w sobotę łeb mu ścięli.

Zagrożenie dotyczące globalnego efektu zarażenia Wielka Brytania zaczyna stanowić istotne ryzyko kredytowe nie tylko dla aktywów denominowanych w funtach, ale również dla reszty świata, przede wszystkim dla strefy euro, jak zauważył w swoim artykule mój kolega Chris Dembik. Na rynku kredytowym strefy euro może wystąpić pewnego rodzaju efekt zarażenia. Istnieje również ryzyko, że płynność zacznie również wyparowywać z kolejnych rynków, przez co nasuwa się nieuniknione pytanie: kto może być następny?Chińska waluta również dramatycznie straciła na wartości w ostatnim czasie, jednak Ludowy Bank Chin ma do dyspozycji wiele narzędzi, a impuls kredytowy w Chinach również przyjmuje wartości dodatnie. Korea Południowa przeprowadziła już interwencję w celu wsparcia swojej waluty, a w ślad za nią podąży prawdopodobnie więcej gospodarek, jeżeli obecna sytuacja się utrzyma. Szczególnie ważne będą spotkania G20 w dniach 15-16 listopada nie tylko ze względu na informacje o charakterze geopolitycznym, ale także na ewentualne wspólne obawy dotyczące wpływu światowego zacieśniania polityki i mocnego dolara.Przynajmniej do tego czasu, o ile nie dłużej, nie ma wystarczających przesłanek, aby amerykański Departament Skarbu interweniował w celu wsparcia słabnącego funta, jena lub jakiejkolwiek innej waluty. Większość przedstawicieli amerykańskiej administracji, w tym sekretarz skarbu Yellen, nie wykazuje pilnej potrzeby podjęcia działań. Prawdopodobne jest zatem wystąpienie szerzej zakrojonych zakłóceń na rynku i wzrost ryzyka dla globalnej stabilności finansowej, wykraczające poza zawirowania finansowe w Wielkiej Brytanii i Japonii.(Saxo Bank)

stanowisko autora bloga schooloftrading.pl przedstawione było już w roku 2018 w artykule ,,Black swan is a herald of stock market declines czarny łabędź zwiastun spadków giełdowych,, wskazano w nim potencjalne zagrożenie związane z wyceną walut fiducjarnych , rozumowanie autora wskazywało iż czynnikiem określonym jako ,,czarny łabędź,, będą problemy związane z wyceną walut, problem ten autor bloga dostrzegł już w styczniu 2018 roku , tymczasem w roku 2022 właśnie w tych dniach analitycy dostrzegli materializujące się zagrożenia związane z wyceną poszczególnych walut.

Black swan is a herald of stock market declines czarny łabędź zwiastun spadków giełdowych